Страница 3 из 16

ПОНЯТИЕ КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИИ

Определение понятия капитала . Самостоятельная организация, ведущая производственную или иную коммерческую деятельность, должна обладать определенным капиталом.

Капитал представляет собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для предпринимательской деятельности. Понятие «капитал» неразрывно связано с понятием имущество . Под имуществом понимается совокупность имущественных прав и обязанностей, принадлежащих гражданину или юридическому лицу; совокупность только имущественных прав; вещь или совокупность вещей.

В бухгалтерском учете капитал как бы условно подразделяют на активный капитал, т.е. действующий (функционирующий) в виде имущества и обязательств, и пассивный капитал, отражающий источники формирования и оплаты действующего капитала. Несмотря на различный порядок учета активного и пассивного капиталов, они представляют собой единство, являются различными характеристиками общего капитала, обеспечивающего хозяйственную деятельность организации.

В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно капитал меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы (в виде продукции, товара и др.) в соответствии с условиями производственно-коммерческой деятельности организации, наконец, вновь превращается в денежные средства, готовые начать новый кругооборот.

Составляющие капитала . Активный капитал состоит из имущества и обязательств организации, т.е. в него входит то, чем владеет данная организация как обособленный объект хозяйствования. Структура капитала организации формируется в соответствии с особенностями его финансово-хозяйственной деятельности. В приложении 1 приведен пример условий хозяйственно-финансовой деятельности хозяйствующего субъекта ОАО «Сигнал», определяющих порядок формирования капитала организации и его бухгалтерского учета.

Активный капитал – это стоимость имущества и обязательств организации, т.е. в него входит то, чем владеет данная организация как обособленный объект хозяйствования. Активный капитал организации подразделяется на основной капитал и оборотный капитал.

Основной капитал – это часть производительного капитала, которая полностью и многократно принимает участие в производстве товара, переносит свою стоимость на новый продукт по частям, в течение ряда периодов. В свою очередь в основной капитал входят основные средства, нематериальные активы, капитальные вложения, долгосрочные финансовые вложения.

Оборотный капитал – это часть производительного капитала, стоимость которой полностью переносится на произведенный товар и возвращается в денежной форме после его реализации, выражаемая как превышение текущих активов над краткосрочными обязательствами, позволяющее компании финансировать свои постоянные операции. Оборотный капитал имеет несколько составляющих: материальные оборотные средства, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, средства в расчетах.

Пассивный капитал – это источники имущества (активного капитала) обособленной организации и включает собственный капитал и заемный капитал (обязательства организации). Под собственным капиталом организации в бухгалтерском учете понимают совокупную величину вложений учредителей, акционеров, участников, товарищей, государства и др., и прибыли, накопленной организацией. Величина капитала рассчитывается как разница между активами и обязательствами организации (заемным капиталом). Собственный капитал организации состоит из уставного, добавочного, резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевого финансирования.

В настоящее время для характеристики той части собственного капитала, размер которой указывается в учредительных документах, используют понятия «уставный капитал», «складочный капитал», «уставный фонд», «паевой фонд».

Учредительные документы – это документы, связанные с созданием предприятий (юридических лиц), к которым относятся в зависимости от вида юридического лица: либо учредительный договор; либо устав; либо учредительный договор и устав.

Учредительные документы служат основанием для разработки внутренних документов предприятия, определяющий организационные основы его финансовой деятельности (прежде всего – порядок формирования капитала). Пример приказа по предприятию об основных направлениях учетной политики приведен в приложении 2.

Уставный капитал – совокупность в денежном выражении вкладов (долей, акций по номинальной стоимости) учредителей (участников) в имущество организации при ее создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами.

Резервный капитал – это капитал, создаваемый в обязательном порядке акционерными обществами и совместными организациями, формируемый из прибыли и предназначенный для покрытия непредвиденных расходов и потерь.

Складочный капитал – совокупность вкладов участников полного товарищества или товарищества на вере, внесенных в товарищество для осуществления его хозяйственной деятельности.

Государственные и муниципальные унитарные предприятия вместо уставного или складочного капитала формируют в установленном порядке уставный фонд , под которым понимают совокупность основных и оборотных средств, выделенных государством или муниципальными органами государственным и муниципальным унитарным предприятиям.

Паевой фонд – совокупность паевых взносов (паев) членов производственного кооператива для совместного ведения предпринимательской деятельности, а также приобретенного и созданного в процессе деятельности. Пай – это взнос в денежной или иной форме, уплачиваемый физическим или юридическим лицом при вступлении в хозяйственное товарищество или общество, другую коммерческую организацию.

Учет уставного и складочного капитала, уставного и паевого фондов осуществляют на пассивном счете 80 «Уставный капитал». Сальдо этого счета должно соответствовать размеру уставного капитала (фонда), зафиксированного в учредительных документах организации.

После государственной регистрации организации, созданной на средства учредителей, уставный капитал в сумме, предусмотренной учредительными документами, отражают по кредиту счета 80 «Уставный капитал» в корреспонденции со счетом 75 «Расчеты с учредителями». Фактическое поступление вкладов учредителей проводится по кредиту счета 75 в дебет счетов:

08 «Вложения во внеоборотные активы» – на стоимость внесенных в счет вкладов зданий, сооружений, машин и оборудования и другого имущества, относящегося к основным средствам;

08 «Вложения во внеоборотные активы» – на стоимость внесенных в счет вкладов нематериальных активов – прав, возникающих из авторских и иных договоров на произведения науки, на программы для ЭВМ, базы данных, из патентов на изобретения и др. Поступившие основные средства и нематериальные активы списывают со счета 08 соответственно на счета:

01 «Основные средства» и 04 «Нематериальные активы»;

производственных запасов (счета 10, 11 и др.) – на стоимость внесенных в счет вкладов сырья, материалов и других материальных ценностей, относящихся к оборотным средствам;

денежных средств (счета 50, 51, 52 и др.) – на сумму денежных средств в отечественной и иностранной валюте, внесенных участниками;

других счетов – на стоимость внесенного в счет вкладов иного имущества.

Валюту и валютные ценности оценивают по официальному курсу Центрального банка Российской Федерации, действующему на момент взноса указанных ценностей.

Оценка валюты и валютных ценностей и другого имущества, вносимых в счет вкладов в уставный капитал, может отличаться от оценки их в учредительных документах. Возникающую при этом разницу списывают на счет 83 «Добавочный капитал».

Внесение в уставный капитал вкладов в иностранной валюте отражают в учете следующим образом:

1) на сумму задолженности иностранного учредителя:

Кредит счета 80 «Уставный капитал»;

2) на поступления от иностранного учредителя денежных средств:

Дебет счета 52 «Валютные счета»;

Кредит счета 75 «Расчеты с учредителями»;

3) на сумму положительной курсовой разницы:

Дебет счета 75 «Расчеты с учредителями»;

Кредит счета 83 «Добавочный капитал»;

4) на сумму отрицательной курсовой разницы:

Дебет счета 83 «Добавочный капитал»;

Кредит счета 75 «Расчеты с учредителями».

Данный порядок списания разницы в ценах и курсовой оценки позволяет не менять доли учредителей в уставном капитале, оговоренной в учредительных документах.

Переданное в пользование и управление организации имущество, право собственности на которое остается у акционеров и вкладчиков, оценивают по величине арендной платы за переданное имущество, исчисленной на весь срок использования данного имущества в организации, но не более срока ее существования.

Увеличение или уменьшение уставного капитала организации может быть осуществлено только по решению учредителей после внесения соответствующих изменений в устав организации и другие учредительные документы.

При увеличении уставного капитала кредитуют счет 80 «Уставный капитал» и дебетуют счета учета источников увеличения уставного капитала:

83 «Добавочный капитал» – на сумму добавочного капитала, направляемого на увеличение уставного капитала;

84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» – на сумму нераспределенной прибыли, направляемой на увеличение уставного капитала;

75 «Расчеты с учредителями» – на сумму выпуска дополнительных акций;

Другие счета источников увеличения уставного капитала.

При уменьшении уставного капитала дебетуют счет 80 «Уставный капитал» и кредитуют счета тех объектов учета, на которые списывается соответствующая часть уставного капитала:

75 «Расчеты с учредителями» – на сумму вкладов, возвращенных учредителям;

Классификация объектов бухгалтерского учета.

Активный капитал

Активный капитал состоит из различных форм, которые он принимает в процессе своего кругооборота. Формула кругооборота капитала следующая

Д => М => П => Т => Д`

Начало оборота капитала связано с выбытием денежных средств (Д) . Завершение оборота связано с возвратом вложенных денежных средств (Д`) и списанием стоимости внутренних форм капитала, находящихся между начальной и конечной Д, на расходы. На расходы списывается стоимость, использованная для получения дохода. Кругооборот капитала, есть не что иное, как вложение денежных средств в начале оборота и возврат денежных средств после завершения оборота капитала.

Ликвидность - это способность неденежных форм капитала обращаться в деньги.

Как это видно из формулы, формы капитала, находящиеся в начале оборота, менее ликвидные, чем те, которые находятся в конце оборота капитала. Чтобы материальная форма вернулась в денежную форму ей необходимо перейти в производительную и товарную. Производительной достаточно перейти в товарную. А товарная форма находится в самом конце кругооборота капитала и может перейти в денежную без промежуточных форм. Чем легче и быстрее неденежный актив возвращается в денежную форму, тем более ликвидным он является.

М (материальная форма) - это стоимость производственных ресурсов: основных средств, нематериальных активов, материалов, которая складывается из денежных затрат, связанных с их приобретением. Для завершения оборота и списания этой стоимости на расходы, стоимость производственных ресурсов необходимо списать на производственные затраты (переход из материальной в производительную), затем учесть в себестоимости готовой продукции (переход производительной формы в товарную).

Списание стоимости ресурсов относящихся к материальной форме регламентируется бухгалтерскими стандартами. Производственные ресурсы, представляющие материальную форму капитала, в зависимости от характера участия их в обороте можно разделить на две группы: внеоборотные и оборотные активы.

К внеоборотным активам относятся основные средства и нематериальные активы.

К оборотным активам в материальной форме относятся сырье, материалы и пр. аналогичные ресурсы.

П (производительная форма) - это производственные затраты, которые складываются из стоимости денежной и материальной форм капитала, в той части, которая используется для обеспечения хозяйственной деятельности организации. Производственные затраты относятся к оборотным активам. Сумма производственных затрат списывается на себестоимость готовой продукции (переход производительной формы в товарную) и после продажи продукции - на расходы (переход капитала в из товарной в денежную).

Т (товарная форма) завершает цепочку метаморфоз капитала. В товарной форме накапливается та часть стоимости всех предшествующих форм капитала (денежной, материальной, производительной), которая была использована в производстве продукции. В бухгалтерском учете товарная форма представляет собой себестоимость готовой продукции и также относится к оборотным активам. Оборот капитала в товарной форме завершается после списания себестоимости реализованной продукции на расходы.

Д (денежная форма) – это наличные и безналичные денежные средства, самая ликвидная часть оборотных активов. Денежные средства поступают в оборот в виде выручки от продажи произведенной продукции.

Классификация активного капитала в соответствии с формами, принимаемыми им в процессе кругооборота приведена на рис. 1

Рис. 1: Структура активного капитала

Формы капитала в обычном понимании представляют собой различные виды имущества, которое используется в хозяйственной деятельности организации с целью получения экономической выгоды.

Все имущество организации можно классифицировать по составу и размещению (активный капитал) и по источникам образования (пассивный капитал). Данная классификация имущества организации лежит в основе построения бухгалтерского баланса.В зависимости от характера участия в обороте капитала имущество организации разделяют на две группы: внеоборотные активы (основной капитал) и оборотные активы (оборотный капитал)

К внеоборотным относят активы организации, приносящие предприятию доходы в течение более одного года. Затраты на внеоборотные активы постепенно (частями) переносятся на готовую продукцию в течение срока их использования.

Оборот денежных средств, вложенных во внеоборотные активы показан на рис. 2.

Рис. 2: Оборот денежных средств вложенных во ВНА

Разберем кругооборот денежных средств вложенных во внеоборотные активы на конкретном примере.

Затраты на приобретение внеоборотного актива составили 100 тыс. руб. Чтобы вернуть затраченные 100 тыс. руб., стоимость ВНА должна быть включена в производственные затраты, а затем учтена в себестоимости готовой продукции, после продажи которой с выручкой поступят денежные средства, в том числе и на возмещение затрат связанных с приобретением ВНА.

Правилами бухгалтерского учета за один отчетный год в текущих производственных затратах можно учесть только часть стоимости ВНА. Сумма зависит от срока эксплуатации. Процесс переноса стоимости ВНА на текущие затраты называется амортизацией, а ВНА - амортизируемым имуществом.

Вернемся к нашему примеру. Если ВНА предполагается использовать в течение 5 лет, то и 100 тыс. руб. будут списаны в течение этого срока по частям в зависимости от способа начисления амортизации. Если применяется линейный способ, сумма амортизации за год составит 20 тыс. руб. (100: 5). За один цикл кругооборота капитала можно списать на расходы только 20 тыс. руб. Следовательно, из выручки 150 тыс. руб. только 20 тыс. руб. пойдет на возмещение денежных затрат (100 тыс. руб.), затраченных на их приобретение.

Оставшиеся 80 тыс. руб. представляют собой отвлеченные из оборота денежные средства, возмещение по которым будет происходить в течение последующих 4-х лет.

Оборот денежных средств в сумме 100 тыс. руб., вложенных во внеоборотные активы за один цикл кругооборота капитала представлен на рис.3.

Рис. 3: Оборот денежных средств, вложенных во внеоборотные активы

Оборотные активы приносят доход предприятию за один оборот капитала. К оборотным активам относятся активы, которые используются (расходуются) в процессе текущей хозяйственной деятельности. Это производственные запасы денежные средства.

К запасам относятся:

Оборотные активы в материальной форме целиком потребляются за один оборот капитала.

Оборот денежных средств, вложенных в оборотные активы (сырье и материалы) показан на рис. 5.

Рис. 5: Оборот денежных средств, вложенных в сырье и материалы

Разберем оборот денежных средств, вложенных в приобретение сырья и материалов на конкретном примере.

Если в отчетном периоде из числящихся на складе материалов на сумму 100 руб. в производство было отпущено материалов на 75 руб., то после продажи продукции, в себестоимости которой была учтена стоимость этих материалов, с суммой выручки поступят денежные средства, которые полностью возместят затраты на материалы, использованные в производстве.

Оборот денежных средств в сумме 100 тыс. руб., вложенных в сырье и материалы за один оборота капитала представлен на рис.6.

Рис. 6: Оборот денежных средств, вложенных в сырье и материалы

• 237 просмотров

Цена капитала

Главной целью определения цены капитала является ее последующая минимизация. При прочих равных условиях, чем ниже цена капитала, тем выше уровень эффективности работы фирмы. Капитал – один из ресурсов фирмы, очевидно, что лучше привлекать ресурсы по минимальным ценам, если это не сказывается на их качестве.

«Капитал» трактуется в экономических дисциплинах неоднозначно. Так в экономической теории, капитал включает в себя все произведенные человеком средства производства. Например, станки, оборудование производственные здания, вычислительная техника и т.д. Понятие «капитал» в данном случае означает «реальный капитал».

Реальный капитал является вторичным фактором производства, так как он - результат деятельности человека. Различают 3 вида реального капитала:

-здания и сооружения,

-станки, машины, оборудование,

-сырье, материалы.

Кроме того, используют термины основной и оборотный капитал. В управлении трудовыми ресурсами используют понятие «человеческий капитал» (денежная оценка воплощенной в человеке способности приносить доход).

В ФМ под термином «капитал» подразумеваются все источники средств, используемые для финансирования активов и операций фирмы.

Для осуществления деятельности фирме необходимы активы (имущество), которые должны быть профинансированы за счет различных источников, называемых пассивами фирмы.

Капитал фирмы полностью представлен ее пассивами, включая долгосрочную и краткосрочную задолженность, привилегированные и обыкновенные акции.

Любые виды капитала фирмы обладают определенной ценой, которую нужно определить. После этого можно заниматься управлением ценой капитала с целью ее минимизации.

Кроме того, знание цены капитала нужно финансовому менеджеру при принятии решений по вопросам, связанным с инвестированием, арендой, управлением активами и ряду других вопросов.

При определении цены капитала определяется как цена отдельных составляющих капитала, так и средневзвешенная цена капитала организации.

Определение цены капитала начинается обычно с выделения его основных компонентов.

Самым общим образом капитал можно представить как совокупность собственного и заемного капитала.

Основной частью собственного капитала, которая изменяется наиболее динамично, является нераспределенная прибыль. Кроме того, фирма может увеличить собственный капитал за счет дополнительного выпуска обыкновенных или привилегированных акций.

Заемный капитал состоит из кредитов, займов и кредиторской задолженности. И кредиты и кредиторская задолженность фирмы могут быть краткосрочными (до 12 месяцев) и долгосрочными (более 12 месяцев).

Краткосрочная кредиторская задолженность не всегда учитывается в финансовом анализе цены и структуры капитала, так как она возникает спонтанно. Если краткосрочные кредиты и займы иногда привлекаются для покрытия циклических или сезонных колебаний оборотных средств, то они также не будут участвовать в определении средневзвешенной цены капитала, но если этот источник финансирования используется постоянно, то - в этом случае – его нужно учитывать при анализе.

8.3.2. Цена источника финансирования «заемный капитал»

Заемный капитал фирмы состоит из кредитов и облигационных займов. Наиболее простым, но недостаточно точным методом определения цены заемного капитала является использование в качестве цены кредита ставки процента по этому кредиту, а для облигаций – купонной ставки.

Этот метод дает значительные погрешности, так как не учитывает налогообложения денежных потоков, а также инфляционного воздействия, если заемные средства привлекаются в долгосрочном периоде, либо в краткосрочном периоде, но в условиях нестабильности государственной финансовой системы и высоких темпов инфляции. По облигациям также следует учесть затраты на их размещение.

Определение цены капитала в долгосрочном периоде часто осложняется возможными изменениями внешней среды. Например, налогового законодательства, ставки рефинансирования и т.д.

Для получения более точных оценок необходимо скорректировать ставки с учетом возможных изменений.

Основными элементами заемного капитала являются ссуд банка и выпущенные предприятием облигации. Цена первого элемента должна рассматриваться с учетом налога на прибыль. Дело в том, что проценты за пользование ссудами банка включаются себестоимость продукции. Поэтому цена единицы такого источника средств (К бс) меньше, чем уплачиваемый банку процент (р):|

К бс =Р х (1-Н),

где Н- ставка налога на прибыль.

Цена такого источника средств, как облигации хозяйствующего субъекта, приблизительно равна величине уплачиваемого процента.

В некоторых странах проценты по облигациям также разрешено относить на прибыль до налогообложения. Поэтому цена этого источника иногда уточняется. Для вновь планируемого! выпуска облигационного займа при расчете его цены необходимо учитывать влияние возможной разницы между ценой реализации облигаций и их нарицательной стоимостью (последняя нередко может быть выше, в частности, за счет расходов по выпуску облигаций и продажи их на условиях дисконта):

где К об - цена облигационного займа как источника средств предприятия;

р - ставка процента (в долях единицы);

С н - величина займа (нарицательная стоимость);

С р - реализационная цена облигаций;

к - срок займа (количество лет);

Н - ставка налога на прибыль (в долях единицы).

8.3.3. Цена источника финансирования «привилегированные акции»

Дивиденд по привилегированным акциям является фиксированным. Выплата его не обязательна, но если не выплачены дивиденды по привилегированным акциям фирма не может выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, кроме того, задолженность по дивидендам накапливается. Поэтому фирмы по возможности стараются выплачивать дивиденды по привилегированным акциям.

Цена источника финансирования «привелигированные акции» приближенно и грубо - в предварительном анализе – может быть определена как ставка дивиденда по ним. Для получения более точных результатов по цене источника финансирования (К р) следует воспользоваться формулой:

К р = Д р / Р n , где

Д р - годовой дивиденд по привилегированным акциям,

Р n - капитал, который получит фирма за вычетом затрат на размещение акций.

Цена любого источника капитала может измеряться в долях единицы или в процентах.

Например, если цена привилегированной акции 100$, доходность – 10%, а затраты на размещение составляют 2,5% от стоимости акции, то цена капитала составит:

К р = 100*10% / 100 – (100*2,5%)= 10 / 97,5 = 0,1026 или 10,26%.

8.3.4. Цена источника финансирования «нераспределенная прибыль»

Отложенная к выплате прибыль нередко может занимать большой удельный вес в общей сумме источников собственных средств Нераспределенная прибыль является частью собственного капитала, а цена этого источника может быть определена как доходность, которую акционеры требуют от обыкновенных акций фирмы.

Этот подход основан на следующей идее. Голосуя за реинвестирование части своей прибыли, акционеры неформально предполагают, что для них более выгодны изъятие прибыли и вложение ее в какие-то другие рыночные активы. В некотором смысле такая операция равносильна приобретению ими новых акций. Таким образом, цена источника средств «отложенная к выплате прибыль» численно равна цене источника средств «обыкновенные акции».

Объяснить этот факт можно основываясь на принципе альтернативных затрат . Вся прибыль фирмы после налогообложения может быть либо выплачена в качестве дивидендов акционерам (то есть - собственникам), либо реинвестирована в развитие бизнеса. Если нераспределенная прибыль инвестируется в производство, то она должна принести не меньший доход, чем тот, который получили бы акционеры, если бы прибыль была выплачена им в качестве дивидендов, а затем вложена в альтернативные проекты с аналогичным уровнем риска (например, акции других фирм, недвижимость).

Практически определить такой уровень доходности непросто. Для этого могут быть использованы три метода:

модель оценки доходности финансовых активов (САРМ)

модель дисконтированного денежного потока,

метод «доходность облигаций плюс премия за риск».

Эти три метода желательно использовать одновременно, а затем сравнить полученные результаты и сделать выводы.

Так первый и второй методы оценки доходности были подробно рассмотрены ранее, рассмотрим здесь последний из способов оценки доходности.

Как следует из названия, доходность определяется как сумма доходности облигаций компании (эта информация доступна финансовому менеджеру) и премии за риск, определение которой является достаточно сложной задачей.

На стабильном финансовом рынке (сложившемся в США, Западной Европе) средняя премия за риск, определенная как превышение доходности акций над облигациями компании, равна 7,5%. К сожалению, в российской практике не определено значение средней рыночной премии за риск, но очевидно, что она будет значительно выше. Кроме того, премия за риск будет сильно варьироваться по различным компаниям в зависимости от их стабильности и прибыльности. Значение премии за риск меняется во времени, поэтому необходимо учитывать временные характеристики.

8.3.5. Цена источника «обыкновенные акции»

Акционеры в обмен на предоставление своих средств предприятию получают дивиденды. Их доход численно будет равен затратам предприятия по обеспечению данного источника средств. Поэтому с позиции предприятия цена такого источника приблизительно равна уровню дивидендов, выплачиваемых акционерам. Поскольку по привилегированным акциям выплачивается фиксированный процент, цена источника средств «привилеги­рованные акции» (Кпа) рассчитывается по формуле:

К па = Д / Ц па (3.1)

где Д - размер фиксированного дивиденда (в денежных единицах);

Ц па - текущая (рыночная) цена привилегированной акции.

Приведенная оценка может искажаться, если было несколько выпусков акций, в ходе которых они продавались по разной цене. В этом случае можно воспользоваться формулой средней арифметической взвешенной. Если предприятие планирует увеличить свой капитал за счет дополнительного выпуска привилегированных акций, то цена этого источника средств также рассчитывается по формуле (3.1), однако полученную оценку необходимо уточнить на величину расходов по организации выпуска, как это было приведено выше.

Размер дивидендов по обыкновенным акциям заранее не определен и зависит от эффективности работы предприятия. Поэтому цену источника средств «обыкновенные акции» (К оа) можно рас­считать с меньшей точностью. Существуют различные методы оценки, из которых наибольшее распространение получили: а) модель САРМ; б) модель Гордона:

К оа = Д п / Ц оа +g, (

где Д п - прогнозное значение дивиденда на ближайший период;

Ц оа - текущая (рыночная) цена обыкновенной акции;

g - прогнозируемый темп прироста дивидендов.

Такой алгоритм расчета имеет ряд недостатков. Во-первых, он может быть реализован лишь для компаний, выплачивающих дивиденды. Во-вторых, показатель К оа очень чувствителен к изменению коэффициента g. В-третьих, здесь не учитывается фактор риска.

Эти недостатки в известной степени снимаются, если приме­няется модель САРМ. Однако и этот подход может быть реализован лишь при определенных условиях. В частности, необходимо иметь информацию о рынке ценных бумаг: премия за риск, норма дохода в среднем на рынке, b-коэффициенты.

Когда компании необходимо увеличить собственный капитал, а объемов нераспределенной прибыли для этого оказывается недостаточно, прибегают к выпуску новых акций. Цена этого источника финансирования выше, чем нераспределенной прибыли. Выпуск обыкновенных акций, также как, привилегированных акций и облигаций связан с затратами на размещение.

При дополнительной эмиссии обыкновенных акций чистые поступления равны Р 0 (1-F), где F – уровень затрат на размещение, выраженный в долях единицы, Р 0 – рыночная цена обыкновенных акций нового выпуска.

Цена источника «обыкновенные акции нового выпуска» может быть определена по формуле:

, где

g – средний ожидаемый долгосрочный темп роста рыночного индекса,

Д 1 – денежный поток,

F – уровень затрат на размещение, выраженный в долях единицы,

Р 0 – рыночная цена обыкновенных акций нового выпуска.

Наиболее сложной задачей является определение g – среднего ожидаемого долгосрочного темпа роста рыночного индекса.

8.3.6. Цена источника «амортизационный фонд»

Амортизационный фонд может использоваться для замены изношенного оборудования и для приобретения новых активов, то есть для обыкновенного и расширенного воспроизводства.

Цена источника «амортизационный фонд» должна быть равна средневзвешенной цене собственного капитала компании. Это объясняется принципом альтернативных затрат, так как амортизационный фонд, является частью собственных средств, следовательно теоретически он мог бы быть распределен между акционерами. Цена, которая будет получена в результате предложенной схемы расчета (определение цены составляющих собственного капитала и определение средневзвешенной) будет приблизительной. Тем не менее, ее можно использовать в расчетах и анализе.

8.3.7. Цена источника «кредиторская задолженность»

В стабильных экономических системах кредиторская задолженность предприятий обычно не является значимой составляющей среди прочих источников заемного капитала фирмы. Считается, что этот источник финансирования является спонтанным. Тем не менее, для российских фирм кредиторская задолженность имеет достаточно большое значение, так как существуют длительные задержки в оплате продукции, работ, услуг, задолженности по другим видам расчетов. Намеренно или в силу необходимости предприятия в конце 90-х годов достаточно часто пользовались этим источником финансирования.

В случае своевременной оплаты кредиторская задолженность является бесплатным источником финансирования. В случае существенных задержек в силу вступают штрафные санкции за неуплату в срок: начисляются пени и штрафы. Это касается как расчетов между предприятиями, так и расчетов с бюджетами различных уровней. Таким образом, ценой пользования источником капитала «кредиторская задолженность» является сумма пеней и штрафов, в случае задержки оплаты этой задолженности. Следует отметить, что может сложиться такая ситуация, когда предприятию выгоднее заплатить пени своим партнерам, и воспользоваться кредиторской задолженностью, как источником финансирования, чем, например, брать банковский кредит. Стоимость второго может оказаться дороже. Следует, учитывать, что кроме сопоставления финансовых издержек, которые возникнут в каждом из случаев, необходимо учесть и долгосрочные перспективы партнерских отношений с поставщиками и значимость сохранения фирмой репутации платежеспособного партнера. Эти аспекты сложно точно оценить в денежном выражении, но нужно принимать во внимание при выборе источников финансирования капитала компании.

Рассмотрим пример из российской практики, когда выбор источника финансирования производился на основе цены капитала. Фирма «КТС-трейд» (крупный оптовый торговец обувью в Москве) столкнулась с ситуацией недостатка финансовый ресурсов (в условиях сезонного колебания спроса) Традиционным решением проблемы могло бы стать взятие кредита, но цена кредитных ресурсов была очень высока. В результате руководством фирмы было принято решение попросить отсрочку по платежам у поставщиков (с выплатой пени, которые были в несколько раз меньше, чем проценты за кредит.) Решение позволило избежать повышения цены капитала. (Хруцкий В.Е., Сизова Т.Е., ГамаюновВ.В. Внутрифирменное бюджетирование. – М.: Финансы и статистика, 2002).

При определении средневзвешенной цены капитал обычно не принимаются в расчет такие дополнительные источники как амортизационный фонд и кредиторская задолженность.

Одно из ключевых понятий в теории финансов вообще и в сис-теме финансирования деятельности хозяйствующего субъекта в част-ности — капитал.

Можно выделить три основных подхода к форму-лированию сущностной трактовки этой категории: экономический, бухгалтерский и учетно-аналитический.

В рамках экономического подхода реализуется так называемая фи-зическая концепция капитала , который рассматривается в широком смысле как совокупность ресурсов , являющихся универсальным ис-точником доходов общества, и подразделяется на: а) личностный (неотчуждаемый от его носителя, т. е. человека); б) частный ; в) публичных союзов , включая государство.

Каждый из двух послед-них видов капитала , в свою очередь, можно подразделить на реаль-ный и финансовый .

Реальный капитал воплощается в материально-ве-щественных благах как факторах производства (здания, машины, транспортные средства, сырье и др.); финансовый — в ценных бумагах и денежных средствах. В соответствии с этой концепцией величина капитала исчисляется как итог бухгалтерского баланса по активу.

В рамках бухгалтерского подхода, реализуемого прежде всего на уровне хозяйствующего субъекта, капитал трактуется как интерес собственников этого субъекта в его активах, т. е. термин «капитал» в этом случае выступает синонимом чистых активов, а его величина рассчитывается как разность между суммой активов субъекта и ве-личиной его обязательств.

Такое представление известно как финан-совая концепция капитала и выражается формально следующей ба-лансовой моделью:

A = E+L,

где А — активы хозяйствующего субъекта в стоимостной оценке; Е — капитал (собственников); L — обязательства перед третьими ли-цами.

В соответствии с этим подходом величина капитала исчисляется как итог раздела III «Капитал и резервы» бухгалтерского баланса.

Учетно-аналитический подход является, по сути, некоторой комби-нацией двух предыдущих подходов и использует модификации физи-ческой и финансовой концепций капитала.

В этом случае капитал как совокупность ресурсов характеризуется одновременно с двух сторон : а) направлений его вложения (капитал как единая самостоятельная субстанция не существует и всегда облекается в некоторую физиче-скую форму); б) источников происхождения (откуда получен капи-тал, чей он).

Соответственно выделяют две взаимосвязанные разно-видности капитала: активный и пассивный капиталы .

Активный капи-тал — это производственные мощности хозяйствующего субъекта, формально представленные в активе его бухгалтерского баланса в виде двух блоков — основного и оборотного капиталов (см. рис. 1).

Рис. 1. Структурное представление активного капитала

Пассивный капитал — это долгосрочные источники средств, за счет которых сформированы активы субъекта; они подразделяются на соб-ственный и заемный капиталы (см. рис. 2).

Рис. 2. Структурное представление пассивного капитала

Собственный капитал есть часть стоимости активов предпри-ятия, достающейся его собственникам после удовлетворения требо-ваний третьих лиц. Оценка собственного капитала может быть вы-полнена формально (причем одним из двух способов: по балансо-вым оценкам, т. е. по данным текущего учета и отчетности, или рыночным оценкам) или фактически, т. е. в случае ликвидации предприятия.

В известном смысле собственный капитал можно трактовать как аналог долгосрочной задолженности предприятия перед своими собственниками (данное утверждение не следует по-нимать буквально, поскольку собственно предприятие не имеет обязательства вернуть средства собственникам; последние могут по-лучить определенный эквивалент вложенных ими средств либо че-рез механизмы рынка, либо после ликвидации предприятия).

Фор-мально собственный капитал представлен в пассиве баланса в той или иной градации; основными его компонентами являются устав-ный, дополнительный и резервный капиталы , а также нераспреде-ленная прибыль .

Заемный капитал есть денежная оценка средств, предоставленных предприятию на долгосрочной основе третьими лицами.

В отличие от собственного заемный капитал: а) подлежит возврату, причем условия возврата оговариваются на момент его мобилизации; б) постоянен в том смысле, что с позиции поставщиков капитала номинальная величи-на основной суммы долга не меняется (если банк предоставил долго-срочный кредит в размере 10 млн долл., то именно эта сумма и будет возвращена; напротив, вложение аналогичной суммы в акции может с течением времени сопровождаться как доходами, так и потерями).

Формально заемный капитал представлен в пассиве баланса как совокупность долгосрочных обязательств предприятия перед третьи-ми лицами, а его основными компонентами являются долгосрочные кредиты и займы , в том числе облигационные.

В соответствии с учетно-аналитическим подходом величина ка-питала исчисляется как сумма итогов раздела III «Капитал и резер-вы» и IV «Долгосрочные обязательства» бухгалтерского баланса.

С позиции материально-вещественного представления капитал, как и все другие виды источников, обезличен, т. е. он распылен по различным активам предприятия.

В этом смысле наличие собствен-ного и заемного капиталов ни в коем случае нельзя представлять, например, таким образом, что часть средств на расчетном счете яв-ляется собственными, а часть заемными. Все средства, показанные в активе баланса, за исключением финансовой аренды, являются соб-ственными средствами предприятия, но вот профинансированы они из различных источников.

В случае ликвидации предприятия удов-летворение требований лиц, предоставивших свои средства предпри-ятию, будет осуществляться в соответствии с законом в определен-ной последовательности и сумме.

Для того чтобы избежать путаницы, в рамках учетно-аналитического подхода термин «активный капитал» стараются не использо-вать — поэтому за элементами активной стороны баланса обычно за-креплен термин «средства» ; что касается капитала, то этот термин рассматривается как возможная характеристика источников финан-сирования деятельности предприятия, одна из достаточно детальных классификаций которой представлена на рис. 3 (отдельные наибо-лее значимые источники будут охарактеризованы ниже).

Рис. 3. Структура источников средств предприятия

Необходимо еще раз подчеркнуть, что ни в коем случае не следу-ет смешивать средства и их источники.

Если в балансе показано, что на предприятии создан резервный капитал в размере 600 тыс. руб., это ни в коем случае не означает, что данная сумма денег хранится в виде некоторого резерва как товар на складе; это означает лишь, что в системе учета за счет нераспределенной (т. е. невыплаченной собственникам) прибыли сформирован источник (фонд), который по сути представляет собой часть капитала собственников, а способы использования этого фонда ограничены законодательством.

КАПИТАЛ, – Стоимость, которая в результате использования наёмной рабочей силы приносит прибавочную стоимость (самовозрастает). Ожегов

КАПИТАЛ (нем. Kapital, от лат. capitalis - главный), экономическая категория; созданные человеком ресурсы, используемые для производства товаров и услуг и приносящие доход. Капитал выступает в виде денежного капитала и реального капитала: на уровне предприятия капитал - вся сумма материальных благ (вещей) и денежных средств, используемых в производстве; делится на основной и оборотный. В марксизме капитал - стоимость, приносящая прибавочную стоимость в результате эксплуатации наемных рабочих классом капиталистов. БЭКМ

Для предприятия капитал может рассматриваться как:

Совокупность средств производства, созданных трудом человека и занятых в производстве,

Денежный эквивалент имущества (активов) которыми располагает предприятие,

Источник денежных средств для формирования имущества предприятия.

Понятие “капитал” в нашей практике и экономической науке после 1934 г. по предложению Г. Струмилина было заменено на понятие “фонды”.

Различают виды капитала:

Основной и оборотный капитал;

Активный и пассивный;

Постоянный и переменный;

Собственный и заемный.

Таблица Состав капитала предприятия

Термин основной капитал использовал Карл Маркс, который исходил из того, что в процессе производства эта часть капитала полностью переносит свою стоимость на результат производства. При таком переносе капитал не изменяет величину своей стоимости, меняется лишь его физическая форма - исчезает сырье, материалы, разрушается оборудование. Взамен появляется продукция, в которую полностью включена стоимость сырья, материалов и амортизация оборудования. Никаких изменений в величине стоимости при этом не происходит, перенесённая стоимости не изменяется, остаётся постоянной. http://ru.wikipedia.org/wiki/%CF%EE%F1%F2%EE%FF%ED%ED%FB%E9_%EA%E0%EF%E8%F2%E0%EB

Переменный капитал по Карлу Марксу та часть капитала не переносит свою стоимость на результат производства, как это делает постоянный капитал. Купленная рабочая сила создаёт новую стоимость, которая обычно больше стоимости капитала, уплаченного при покупке этой рабочей силы. Она воспроизводит свой собственный эквивалент и сверх того избыток - прибавочную стоимость. Так как размер вновь созданной стоимости не совпадает с размером капитала, который на неё обменивается, Карл Маркс назвал эту часть капитала переменным .

Состав активного(реального) капитала, который включает основной и оборотный капитал, ы представлен на рисунке.

Рис. 17.1. Структура реального капитала

Нередко капитал делят по сферам его применения: производственный (промышленный), торговый, финансовый (ссудный) и т.д. Владельцы капитала получают доход от его использования. В случае со ссудным капиталом доход приобретает форму процента. В остальных случаях (это другие виды денежного капитала или же весь реальный капитал) доход приобретает форму прибыли. Она может быть в разных вариантах: прибыль фирмы, дивиденды владельца акций, роялти владельца интеллектуального капитала (например, собственника патента) и др.

http://www.nuru.ru/ek/general/018_1.htm

Капитал - совокупность материальных ценностей в денежной форме, денежных средств, финансовых вложений, необходимых для хозяйственной деятельности организации.Активный капитал состоит из имущества и обязательств организаций. Активный капитал - стоимость всего имущества предприятия. В составе активного капитала выделяют основной капитал и оборотный капитал.

Пассивный капитал характеризует источники финансирования имущества предприятия, то есть, показывает за счет каких средств оно сформировано. В составе источников образования имущества выделяют собственный капитал, заёмные средства и обязательства. Заботой владельца предприятия является сохранение и приумножение собственного капитала .

Собственный капитал

При этом собственный капитал включает :

Уставный капитал;

Добавочный капитал;

Резервный капитал;

Нераспределенная прибыль;

Целевые специальные фонды,

Целевое финансирование и поступления.

Таблица Состав собственного капитала

Особую роль играет уставный капитал предприятия . Эта роль заключается в том, что он придает финансовую устойчивость предприятию. Кроме того, уставный капитал служит гарантией в деловых отношениях с партнерами и государственными органами, т.е. он выступает как залоговое средство, гарантирующее возмещение долгов и оплату услуг, согласно договорным и прочим финансовым и коммерческим обязательствам.

Уставный капитал представляет собой сумму денежных средств и стоимости материальных и нематериальных активов, представляемых учредителями при создании предприятия и является первоначальным, исходным капиталом предприятия. Его величина определяется с учетом предполагаемой деятельности и фиксируется при государственной регистрации предприятия в его учредительных документах.

Минимальный размер уставного капитала регламентируется законодательством:

• в открытом АО он не может быть менее 1000 минимальных размеров месячной оплаты труда (МРОТ);
• в закрытом АО и в ООО - не менее 100 МРОТ. Максимальный размер уставного капитала законодательством не регламентируется.

В оплату уставного капитала могут поступать денежные и имущественные взносы.

1.3.2. Заёмный капитал.

Заемный капитал бывает долгосрочный и краткосрочный. Заемный капитал – кредиты банков, займы, и текущая кредиторская задолженность. К кредитам банков относятся долгосрочные и краткосрочные (на временные нужды) ссуды. Краткосрочные ссуды предназначены для создания запасов товарно-материальных ценностей, пополнение оборотных средств, выплату заработной платы и т. п. Долгосрочные ссуды предназначены для инвестиций в развитие, модернизацию, рационализацию производства и улучшение его организации. Займы это суммы, полученные в долг от юридических и физических лиц на различные цели на условии возврата. Кредиторская задолженность представляет собой долги поставщикам и прочим кредиторам. Она возникает, если материалы поступают на предприятие раньше, чем произведён платёж за них (без предоплаты).

Обязательства – своеобразный источник, возникающий из расчётных отношений с другими организациями и лицами (кредиторами). По сути обязательства это временная задолженность соответствующим организациям и лицам, образующаяся до очередной даты выплаты по обязательствам. Так, заработная плата выплачивается два раза в месяц, а средства на оплату труда накапливаются постоянно по мере реализации выпушенной продукции и до последующей выплаты, соответствующие средства находятся в распоряжении предприятия.

Таблица Состав обязательств

Пассивный капитал может быть увеличен за счет кредитов. Однако кредиты целесообразно привлекать, если процентная ставка ниже, чем рентабельность используемого капитала.

Величина капитала характеризует стоимость предприятия. Одной из задач является постоянное увеличение этой стоимости. Стоимость предприятия определяется не только величиной капитала, но и эффективностью его использования.

Если растет рентабельность использования капитала предприятия, то увеличивается и стоимость предприятия, его продажная цена.

Вопрос 2. Сущность, состав, структура и классификация основных средств

2.1. Сущность основных средств.

Сущность основных фондов можно охарактеризовать следующим образом:

Они вещественно воплощены в средствах труда;

Их стоимость по частям переносится на продукцию;

Они сохраняют натуральную форму длительное время по мере износа;

Возмещаются на основе амортизационных отчислений по истечении срока службы.

Основные средства – это часть средств производства (материально-вещественные ценности), которые многократно участвуют в производственном процессе, не изменяя своей натурально-вещественной формы, постепенно изнашиваются и по частям переносят свою стоимость на готовую продукцию по мере износа.